2025年10月31日，新希望六和发布的三季报展现出强劲复苏态势：前三季度实现营业收入805.04亿元，较去年同期增长4.27%；归属于上市公司股东的净利润达到7.6亿元，同比飙升395.89%，业绩增幅显著。

　　尽管这一表现基本符合长期资金市场预期，但其背后所揭示的不仅是企业自身的经营改善，更是整个生猪养殖行业在周期性震荡中深度调整的真实写照。尤其能繁母猪存栏水平与饲料业务的量价走势，清晰勾勒出当前产业面临的结构性困境以及有突出贡献的公司突围路径的演变逻辑。

　　当前猪市整体仍处于低位运作时的状态，核心原因主要在于前期产能扩张带来的持续性供给过剩。根据国家发改委等五部门联合披露的数据，截至2025年9月末，全国能繁母猪存栏量为4035万头，虽已是近16个月来的最低点，但仍高出农业农村部设定的3900万头正常保有量135万头，逼近绿色调控区间上限，距离完成去化目标尚需减少约85万头。

　　在此背景下，生猪价格在第三季度延续疲软走势。10月14日，全国瘦肉型生猪平均出栏价跌至10.87元/kg，创下年内新低。该价位不仅低于新希望上半年13.1元/kg的平均完全成本线元/kg的成本优势构成直接冲击，行业普遍面临阶段性亏损压力。

　　值得庆幸的是，市场自发调节机制逐步显现成效，进入10月下旬后猪价企稳反弹。截至11月1日，全国均价回升至12.15元/kg，使头部养殖企业得以暂时脱离亏损边缘，经营环境有所改善。

　　新希望此次盈利大幅跃升的核心动因，并非来自销售规模的爆发式增长，而是源于精细化管理驱动下的成本控制能力提升。报告期内，公司共销售生猪1248.39万头，贡献收入173.24亿元，真正支撑利润反转的关键，在于养殖端单位成本的系统性下降。

　　数据显示，2025年上半年，公司在正常运营场线的平均完全成本已压缩至13.1元/kg。更为突出的是，7月份西部及中南区域部分基地成本已突破12元/kg大关，与行业标杆牧原股份的技术差距正在加速收窄。

　　这一成果得益于疫病防控体系的全面升级、种猪遗传性能的持续优化以及生产流程的数字化重构三者协同推进，标志着行业正从“把猪养活”向“高效养好猪”的高水平质量的发展阶段迈进。

　　外部环境亦提供了有利条件。饲料原料价格持续走弱，为降本增效创造了空间。据监测，2025年10月第三周，育肥猪配合饲料全国均价为3.36元/kg，同比下降1.5%；豆粕现货价格同比下滑2.7%，进一步减轻了养殖企业的采购负担。

　　然而，作为营收占比接近七成的传统支柱，饲料板块却呈现出“量升利薄”的复杂局面，暴露出企业在双主业协同发展中的内在张力。2025年第三季度，新希望饲料总销量达793万吨，同比增长17%。其中，猪料外销同比猛增43%，海外销量同比增长27%，显示出强大的渠道渗透力与品牌竞争力。

　　但在下游养殖企业压价采购的大趋势下，饲料产品议价能力受限，导致整体毛利率收缩至5.38%，仅相当于同期生猪养殖业务毛利率的四成左右。

　　这种“以量补价”的经营模式，使得公司一定要在维持饲料市场占有率与提升养殖盈利能力之间寻求动态平衡。所幸资产负债结构保持稳健，期末负债率同比下降1.36个百分点至69.49%，为企业战略转型提供了必要的财务缓冲空间。

　　“下南洋”战略成为破局的重要支点，也掀开了中国生猪企业全球化布局的新篇章。东南亚地区尤其是越南市场，因其巨大的消费潜力和结构性供应缺口，成为兵家必争之地。当地年猪肉需求高达5000万头，但由于非洲猪瘟反复侵袭，造成约20%的产能空缺，传统散户养殖模式抗风险能力薄弱，为具备技术优势的中资企业创造了切入机会。

　　新希望已在该区域形成实质性深耕布局，目前在越南拥有9家饲料生产企业和3家规模化养殖场，饲料年产量跻身全国前五行列。2025年上半年，公司海外业务实现盈利收入108亿元，占总收入比重达20.92%，且毛利率高达10.38%，远高于国内同类业务水平。

　　更深层次的意义在于，其“先输出饲料技术、再整合养殖链条”的发展模式已具备可复制性，过去五年间海外营收实现翻倍增长，验证了国际化路径的可行性。

　　不过，海外市场并非无竞争的蓝海。随着多家巨头相继入局，区域竞争格局正迅速升温。牧原股份投入32亿元在越南建设智能化高楼养猪项目，输出全套数字养殖解决方案；海大集团境外营收在过去四年增长156.65%；扬翔集团牵头组建国际产业创新联盟，推广自主研发的智能养猪系统。

　　面对多方围剿，新希望能否凭借先发优势与全产业链协同效应继续保持领头羊，仍有待观察。

　　综上所述，新希望的三季度财报既是自身经营改善的结果，也是行业变革进程的一面镜子。随着能繁母猪存栏量逐步回归合理区间，产能压力有望缓释；而成本管控能力与技术创新水平，已成为决定企业生死存亡的根本要素；与此同时，拓展海外市场正成为打破增长瓶颈的战略要道。

　　对于新希望而言，未来重点是如何强化饲料与养殖两大板块之间的资源联动效应，同时构筑更高壁垒的海外技术护城河，方能在新一轮行业洗牌中占据有利位置；而对于整个中国生猪产业来说，由“内卷式竞争”转向“全球性竞技”的转型浪潮，已然不可逆转。

　　信源来自：现代畜牧网2025-11-3 生猪产业深陷“内卷”困局？蔡辉益会长划出高水平发展三条红线万美元，牧原股份落子越南！丨猪肉涨至25元，养猪巨头纷纷开始在越南投资养猪

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